Là một nhà nghiên cứu dày dạn kinh nghiệm sâu rộng về cả tài chính truyền thống và phi tập trung, tôi thấy mình bị thu hút bởi những phát hiện gần đây của BIS về Uniswap v3. Trong khi việc triển khai công nghệ DeFi có thể hứa hẹn dân chủ hóa, thì thực tế có vẻ lại khác. Sự tập trung cung cấp thanh khoản ở một số người chơi tinh vi thách thức chính đặc tính của DEX – dân chủ hóa hệ thống tài chính.
Tóm lại, ý tưởng đằng sau Tài chính phi tập trung (DeFi) là làm cho thị trường tài chính trở nên dễ tiếp cận và dân chủ hơn. Tuy nhiên, theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), nó có thể không được phân cấp như khi nói đến các nhà cung cấp thanh khoản trên các nền tảng này.
Vào ngày 19 tháng 11, Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã phát hành một bài nghiên cứu kiểm tra Uniswap v3, một trong những Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) lớn trong lĩnh vực DeFi. Trong nghiên cứu này, BIS nhằm mục đích xác định xem liệu việc cung cấp thanh khoản trong DEX có thực sự dân chủ hóa thị trường tài chính hay nó giống với các thị trường truyền thống, nơi một số thực thể quan trọng nắm giữ phần lớn quyền lực.
Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đã xem xét kỹ lưỡng chuỗi khối Ethereum, tập trung vào 250 nhóm thanh khoản hàng đầu trong Uniswap để xác định xem liệu các nhà cung cấp thanh khoản cá nhân (bán lẻ) có thể thách thức các nhà cung cấp tổ chức một cách hiệu quả hay không.
Cung cấp thanh khoản trong DeFi “không phi tập trung”
Nói một cách đơn giản hơn, Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã phát hiện ra rằng mặc dù công nghệ đằng sau việc cung cấp thanh khoản có thể được phân cấp nhưng việc kiểm soát thực tế thì không. Điều này là do một nhóm nhỏ những người tham gia thị trường nâng cao hoặc LP bán lẻ có xu hướng hoạt động kém hơn khi so sánh với một số ít người chơi chiếm ưu thế trong thị trường thanh khoản.
Theo báo cáo, những người chơi này kiểm soát khoảng 80% tổng giá trị ‘bị khóa’ và chủ yếu tập trung vào các nhóm thanh khoản có hoạt động giao dịch cao và độ biến động thấp hơn.
Nghiên cứu cho thấy các LP bán lẻ kiếm được tỷ lệ phí giao dịch thấp hơn và có lợi nhuận đầu tư tương đối thấp hơn. Ngoài ra, BIS lưu ý rằng các nhà cung cấp bán lẻ “mất tiền trên cơ sở điều chỉnh rủi ro”.
Mặc dù bài báo chỉ tập trung vào Uniswap nhưng các nhà nghiên cứu tin rằng Uniswap v3 “không có gì đặc biệt” và những phát hiện của nó có thể áp dụng cho các DEX khác. Họ đề xuất rằng nghiên cứu trong tương lai nên xem xét vai trò của những người tham gia tổ chức và bán lẻ trên các ứng dụng DeFi khác nhau, chẳng hạn như cho vay và đi vay.
Sự thống trị của thể chế thách thức đặc tính của DEX
Theo báo cáo, các Nhà cung cấp thanh khoản tổ chức chiếm ưu thế trên thị trường đặt ra thách thức đối với các giá trị cốt lõi của Hệ thống trao đổi phi tập trung khi họ cố gắng đạt được sự bình đẳng về tài chính. Nghiên cứu cho thấy khả năng cung cấp thanh khoản phần lớn được kiểm soát bởi các tổ chức này, điều này có thể khiến các nhà đầu tư bán lẻ gặp bất lợi.
Ngoài ra, các nhà nghiên cứu chỉ ra rằng những phát hiện từ nghiên cứu này ngụ ý rằng một số yếu tố kinh tế gây ra sự tập trung hóa trong tài chính truyền thống có thể là “đặc điểm tự nhiên” hoặc “phẩm chất nội tại” của hệ thống tài chính, bao gồm cả Tài chính phi tập trung (DeFi).
Trong bài báo, người ta đề xuất rằng việc chỉ cho phép mọi người tham gia không nhất thiết dẫn đến một môi trường thị trường hoàn toàn “phi tập trung”.
Mặc dù đã nhận được một số lời chỉ trích nhưng Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) nhận thấy rằng Tài chính phi tập trung (DeFi) gặp ít rào cản hơn về quy định, hoạt động và công nghệ so với các hệ thống ngân hàng thông thường.
Cung cấp thanh khoản “tệ hơn nhiều” trong tài chính truyền thống
Nhà kinh tế học Gordon Liao phản đối phát hiện này bằng cách đề xuất một cách giải thích khác về dữ liệu, dường như hướng đến một kết luận gần như ngược lại.
Với tư cách là một nhà phân tích, gần đây tôi đã đọc được một tuyên bố của Liao, trước đây là giám đốc nghiên cứu của Uniswap. Ông chỉ ra rằng “những nhà giao dịch tinh vi”, những người chiếm khoảng 80% số phí kiếm được, có mức tăng tương đối khiêm tốn dưới 15% trong thu nhập từ phí của họ.
Liao lập luận: “Đó khó có thể là một kỳ tích đối với những người dùng thụ động kém tinh vi hơn”.
Theo một nghiên cứu được công bố trên Tạp chí Kinh tế Tài chính, Liao đã nêu, tình hình khó khăn hơn đáng kể đối với các nhà cung cấp thanh khoản trong lĩnh vực tài chính thông thường.
- Bybit tạm dừng hoạt động ở Ấn Độ
- Lừa đảo
- Đánh giá xem giá Ethereum hiện có nguy cơ giảm 10% hay không
- Nhà soạn nhạc ‘Gladiator 2’ Harry Gregson-Williams đã vinh danh bản nhạc gốc của Hans Zimmer như thế nào
- BTC giảm xuống dưới 91 nghìn đô la lần đầu tiên kể từ tháng 11, để lại 500 triệu đô la thanh lý
- Người xem The Day of the Jackal chia sẻ sự phẫn nộ của họ về vấn đề ‘khó chịu’ với Sky TV khi loạt phim mới của Eddie Redmayne ra rạp
- 99,6% người giao dịch trên Pump.fun chưa kiếm được hơn 10 nghìn đô la lợi nhuận: Dữ liệu
- Người nổi tiếng được Donald Trump yêu thích tăng gấp đôi sự chứng thực của Kamala Harris sau khi anh thừa nhận mình ‘yêu’ cô ấy
- Jelly Roll khoe việc giảm được 110 pound khi chụp ảnh cùng vợ Bunnie XO tại Lễ trao giải CMA 2024
- Glinda ban đầu của Wicked, Kristin Chenoweth, trả lời Ariana Grande rằng nhân vật này đang ‘ở trong tủ’
2024-11-20 11:52