Giá trị nội tại của tiền điện tử: Nó là gì và cách tính toán nó

Bài học chính

Các loại tiền điện tử như Bitcoin đạt được giá trị từ các yếu tố như sự khan hiếm, tiện ích và bảo mật chứ không phải sự hỗ trợ vật lý.
Các phương pháp phổ biến để tính giá trị nội tại của tiền điện tử bao gồm Định luật Metcalfe, chi phí sản xuất và các mô hình tiện ích chiết khấu.
Việc ước tính giá trị nội tại là một thách thức do sự biến động của thị trường và dữ liệu đầu cơ.
Tiền tệ Fiat không có giá trị nội tại, dựa vào niềm tin, trong khi giá trị của tiền điện tử dựa trên sự phân cấp và khan hiếm.

Là một người đã dành vô số thời gian để tìm hiểu thế giới tiền điện tử và tài chính truyền thống, tôi đã đánh giá cao những phẩm chất độc đáo khiến hai hệ thống này trở nên khác biệt – giá trị nội tại của chúng.

Giá trị vốn có của một thứ đề cập đến giá trị thực sự của nó, được xác định bởi những đặc tính thiết yếu của nó thay vì giá thị trường hiện tại của nó. Để minh họa điều này trong tài chính truyền thống, giá trị nội tại của một cổ phiếu có thể được tính bằng cách sử dụng các yếu tố như thu nhập, dòng tiền và tiềm năng tăng trưởng.

“Điều gì khiến loại tiền điện tử này trở nên khác biệt về mặt giá trị so với giá thị trường của nó?

Giá trị nội tại của tiền điện tử bắt nguồn từ các yếu tố như:

Tiện ích: Tiền điện tử giải quyết được những vấn đề gì?
Sự khan hiếm: Nguồn cung có hạn hay lạm phát?
Giá trị mạng: Hệ sinh thái lớn và hoạt động như thế nào?
Bảo mật: Blockchain có khả năng phục hồi như thế nào trước các cuộc tấn công?

Về bản chất, giá trị cơ bản của Bitcoin (BTC) bắt nguồn từ một số yếu tố chính: tổng nguồn cung hạn chế là 21 triệu xu, mạng hoạt động mà không có sự kiểm soát trung tâm và các cơ chế bảo mật mạnh mẽ được hỗ trợ thông qua quy trình được gọi là Bằng chứng công việc. (PoW) khai thác.

Thay vào đó, điều đáng chú ý là một phần đáng kể giá trị của Ethereum bắt nguồn từ vai trò là nền tảng cho các ứng dụng phi tập trung (DApps) và hợp đồng thông minh khác nhau.

Bạn có nhận ra không? Theo báo cáo tháng 6 năm 2024 của Triple A, quyền sở hữu tiền điện tử toàn cầu đã tăng lên mức ấn tượng 562 triệu người dùng, đánh dấu mức tăng đáng kể từ 420 triệu vào năm 2023. Con số này chiếm khoảng 6,8% dân số thế giới, trong đó châu Á dẫn đầu mức tăng trưởng này.

Cách tính giá trị nội tại của tiền điện tử: Ba phương pháp phổ biến

Thay vào đó thì sao: Thay vì chỉ nói về lý thuyết, hãy đi sâu vào ba kỹ thuật phổ biến để tính giá trị thực của tiền điện tử.

1. Định luật Metcalfe

Nó là gì: Định luật Metcalfe quy định rằng giá trị của một mạng tỷ lệ thuận với bình phương số người dùng đang hoạt động của nó. Về cơ bản, khi có nhiều người sử dụng mạng hơn, giá trị của nó sẽ tăng theo cấp số nhân.
Cách áp dụng: Phương pháp này đặc biệt phù hợp với tiền điện tử có hệ sinh thái mạnh mẽ và người dùng tích cực. Nó được tính bằng công thức sau:

Ví dụ: Ethereum

Ethereum là một mạng lưới khổng lồ gồm các lập trình viên, các dự án Ứng dụng phi tập trung (DApps) và Phi tập trung tài chính (DeFi). Giá trị của Ethereum được củng cố nhờ vô số nhà phát triển liên tục đóng góp vào chuỗi khối của nó và hàng triệu người dùng tương tác với các ứng dụng của nó. Chính xác hơn, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày có thể được sử dụng làm thông tin thay thế cho “quy mô cơ sở người dùng của nó”.

Vào ngày 13 tháng 12 năm 2024, theo YCharts, có khoảng 543.929 địa chỉ Ethereum hoạt động hàng ngày đang hoạt động. Áp dụng định luật Metcalfe cho kịch bản này ngụ ý rằng giá trị của mạng có thể tăng tỷ lệ thuận với bình phương số lượng người dùng, hay nói một cách đơn giản hơn, càng nhiều người sử dụng Ethereum thì giá trị tiềm năng của nó càng lớn do số lượng tương tác và giao dịch tăng lên. trong mạng.

Bình phương của giá trị mạng là khoảng 296.000.000.000, tương đương với 296 tỷ đơn vị. Xin lưu ý rằng con số này không thể hiện giá trị tiền tệ (không phải bằng đô la Mỹ).

Khi số lượng người dùng trên mạng tăng lên, giá trị của nó có xu hướng tăng theo cấp số nhân. Đáng chú ý, nếu số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày trên Ethereum tăng lên, giá trị của mạng có thể sẽ tăng với tốc độ thậm chí còn nhanh hơn.

Thử thách

Đơn giản hóa quá mức: Định luật Metcalfe không tính đến chất lượng tương tác của người dùng. Mạng lưới gồm 1.000 người dùng không hoạt động sẽ kém giá trị hơn mạng nhỏ hơn nhưng có mức độ tương tác cao.
Độ chính xác của dữ liệu: Việc ước tính số lượng người dùng “đang hoạt động” rất khó, đặc biệt là khi các số liệu tăng cao do bot và tài khoản spam.
Hạn chế so sánh: Một số mạng blockchain có thể có số lượng người dùng thấp hơn nhưng cung cấp tốc độ giao dịch nhanh hơn. Chỉ riêng Định luật Metcalfe không nắm bắt được những yếu tố khác biệt này.

2. Chi phí sản xuất

Nó là gì: Phương pháp này tính toán giá trị nội tại của tiền điện tử dựa trên chi phí sản xuất hoặc khai thác nó. Đối với các chuỗi khối PoW như Bitcoin, chi phí này bao gồm chi phí điện, phần cứng và vận hành.
Cách áp dụng: Chi phí sản xuất đóng vai trò là “sàn” cho giá trị của tiền điện tử vì các công ty khai thác sẽ không tiếp tục hoạt động nếu giá thị trường giảm xuống dưới mức chi phí của họ.

Ví dụ: Bitcoin

Giá trị nội tại của Bitcoin thường được gắn với chi phí khai thác của nó.

Tính đến ngày 13 tháng 12, chi phí khai thác trung bình của Bitcoin là 86.303 USD, trong khi giá thị trường của nó là 101.523 USD. Điều này cho thấy giá trị nội tại của Bitcoin, dựa trên chi phí khai thác, ít nhất là 86.303 USD. Khi giá vượt quá chi phí này, hoạt động khai thác vẫn có lãi, khuyến khích các nhà khai thác bảo mật mạng. Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới chi phí sản xuất, các thợ mỏ có thể ngừng khai thác do không có lợi nhuận, có khả năng ảnh hưởng đến an ninh mạng. Chênh lệch 15.220 USD giữa giá và chi phí khai thác phản ánh một thị trường lành mạnh, nơi hoạt động khai thác tiếp tục được khuyến khích và mạng lưới vẫn an toàn.
Trong thị trường gấu năm 2022, giá Bitcoin đã nhanh chóng giảm xuống còn 16.000 USD, thấp hơn chi phí sản xuất của một số máy khai thác (20.998 USD). Khoản chênh lệch âm 4.998 USD này có nghĩa là các thợ mỏ đang mất tiền cho mỗi Bitcoin mà họ khai thác được. Khi điều này xảy ra, các công cụ khai thác kém hiệu quả hơn có thể buộc phải ngừng hoạt động, làm giảm tốc độ băm và bảo mật của mạng, đồng thời gây ra những điều chỉnh khó khăn để cuối cùng khiến chi phí phù hợp hơn với giá thị trường.

Thử thách

Sự khác biệt giữa các khu vực: Chi phí khai thác khác nhau trên toàn cầu. Ví dụ, thợ mỏ ở Kazakhstan hoặc Texas được hưởng lợi từ điện giá rẻ, trong khi những người ở châu Âu phải đối mặt với chi phí cao hơn. Tuy nhiên, nhiều thợ mỏ đang chuyển sang các nguồn năng lượng tái tạo, như năng lượng mặt trời hoặc năng lượng gió, để giảm chi phí và trở nên bền vững hơn với môi trường.
Biến động thị trường: Giá Bitcoin có thể tạm thời giảm xuống dưới chi phí sản xuất, đặc biệt là trong thời kỳ thị trường suy thoái.

3. Mô hình tiện ích chiết khấu

Nó là gì: Cách tiếp cận này ước tính giá trị nội tại của tiền điện tử bằng cách dự đoán tiện ích trong tương lai của nó, chẳng hạn như khối lượng giao dịch hoặc mức độ áp dụng và chiết khấu giá trị đó về hiện tại.
Cách áp dụng: Các nhà phân tích đánh giá các trường hợp sử dụng tiềm năng, tỷ lệ áp dụng và hoạt động giao dịch, sau đó chiết khấu các lợi ích trong tương lai bằng cách sử dụng tỷ lệ chiết khấu cụ thể.

Ví dụ: BNB

BNB (BNB) có được giá trị nội tại từ vai trò của nó trong hệ sinh thái Binance.

BNB được sử dụng để thanh toán phí giao dịch, tham gia bán mã thông báo và truy cập phần thưởng đặt cược. Theo YCharts, tính đến ngày 14 tháng 12, Chuỗi thông minh BNB xử lý khoảng 3,795 triệu giao dịch mỗi ngày. Các nhà phân tích có thể tính toán giá trị chiết khấu của các khoản phí giao dịch này theo thời gian để ước tính giá trị nội tại của BNB.

Đây là cách bạn có thể sử dụng mô hình tiện ích chiết khấu để ước tính giá trị nội tại của BNB:

Giả sử phí trung bình cho mỗi giao dịch là 0,10 USD, tổng phí giao dịch hàng ngày là:

3.795.000 × 0,10 = 379.500 USD hoặc 0,3795 triệu mỗi ngày

Điều này có nghĩa là phí giao dịch hàng năm là:

379.500 × 365 (năm không nhuận) = 138,52 triệu USD mỗi năm

Để ước tính giá trị vốn có của BNB trong thập kỷ tới, bạn có thể xem xét tỷ suất lợi nhuận hàng năm là 10%. Sử dụng phương trình giá trị chiết khấu dưới đây, giá trị chiết khấu tích lũy của phí giao dịch dự kiến từ BNB trong mười năm tiếp theo lên tới khoảng 851,13 triệu USD.

Các giá trị sau biểu thị số tiền chiết khấu cho mỗi năm, được tính bằng phí giao dịch hàng năm là 138,52 triệu USD và tỷ lệ chiết khấu 10%, áp dụng trong khoảng thời gian 10 năm: (Lưu ý rằng đây là cách giải thích đơn giản; tính toán thực tế có thể phức tạp. công thức tài chính.)

Trong ví dụ đã cho, một tình huống giả định đã được sử dụng để giải thích cách sử dụng các mô hình tiện ích chiết khấu để ước tính giá trị vốn có của BNB, xem xét rằng phí giao dịch không đổi theo thời gian. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là phí thực tế dao động và các yếu tố như chiết khấu BNB, cấp tài khoản và loại giao dịch ảnh hưởng đáng kể đến chi phí chính xác.

Thử thách

Dữ liệu đầu cơ: Việc ước tính khối lượng giao dịch trong tương lai và tỷ lệ chấp nhận đòi hỏi phải phỏng đoán.
Độ nhạy của tỷ lệ chiết khấu: Những thay đổi nhỏ trong tỷ lệ chiết khấu sẽ tác động đáng kể đến việc định giá.
Thay đổi hệ sinh thái: Nếu Binance phải đối mặt với các vấn đề pháp lý hoặc cạnh tranh, tiện ích của BNB có thể suy giảm, làm mất hiệu lực các dự đoán trước đó.

Tại sao tiền pháp định không có giá trị nội tại?

Tiền pháp định, chẳng hạn như đồng đô la Mỹ hoặc đồng euro, không có giá trị cố hữu theo nghĩa thông thường, không giống như các kim loại quý như vàng hoặc bạc. Không giống như những hàng hóa này, tiền định danh không được hỗ trợ bởi một vật phẩm hữu hình. Thay vào đó, giá trị của nó bắt nguồn từ các yếu tố như nghị định của chính phủ, niềm tin của công chúng và tính hữu dụng của nó như một phương tiện trao đổi. Trong giới học thuật, tiền định danh thường được gọi là “một mã thông báo không có giá trị về bản chất.

Không có sự hỗ trợ hữu hình: Tiền pháp định không thể đổi thành vàng, bạc hoặc bất kỳ tài sản vật chất nào. Hệ thống “tiêu chuẩn vàng” đã bị hầu hết các quốc gia bỏ rơi cách đây hàng chục năm.
Giá trị dựa trên niềm tin: Giá trị của tiền pháp định phụ thuộc vào niềm tin của người dân vào khả năng quản lý nền kinh tế và thanh toán các khoản nợ của chính phủ. Ví dụ, đồng đô la Mỹ được tin cậy vì sự ổn định kinh tế và chính trị của Hoa Kỳ.
Nguồn cung không giới hạn: Chính phủ và ngân hàng trung ương có thể in tiền định danh theo ý muốn, điều đó có nghĩa là nguồn cung của nó không cố định, không giống như BTC hoặc vàng. Điều này làm cho tiền pháp định dễ bị lạm phát, làm xói mòn sức mua của nó theo thời gian.

Bạn có thể tự hỏi tiền tệ fiat hoạt động như thế nào. Hãy cùng tìm hiểu.

Giá trị tiền pháp định được duy trì như thế nào?

Ngay cả khi không có giá trị nội tại, tiền pháp định vẫn hoạt động vì:

Luật đấu thầu hợp pháp: Chính phủ bắt buộc sử dụng tiền tệ pháp định để trả thuế và nợ. Ví dụ, ở Anh, thuế phải được trả bằng bảng Anh.
Tiện ích kinh tế: Fiat có tính thanh khoản cao, được chấp nhận rộng rãi và dễ sử dụng trong các giao dịch hàng ngày, khiến nó có giá trị cho các mục đích thực tế.
Hỗ trợ bởi các tổ chức: Các ngân hàng trung ương và hệ thống tài chính tạo ra “niềm tin” bằng cách quản lý việc phát hành tiền pháp định và đảm bảo sự ổn định.

Cuộc tranh luận về việc liệu tiền pháp định hay tiền điện tử có giá trị “thực” thường nêu bật những khác biệt sau:

Để làm rõ sự khác biệt giữa hai điều này, chúng ta hãy xem xét chúng từ quan điểm của các định nghĩa được đưa ra trong Cẩm nang Lý thuyết Giá trị Oxford (trang 29). Giá trị nội tại đề cập đến thứ gì đó có giá trị vì bản thân nó có giá trị, không phụ thuộc vào bất kỳ yếu tố hoặc mục đích nào khác. Mặt khác, giá trị bên ngoài được quy cho một thứ gì đó khi nó phục vụ một mục đích hoặc có giá trị cho một thứ khác.

Theo các định nghĩa đã cho, tiền pháp định có được giá trị từ sự hỗ trợ của chính phủ và hệ thống pháp lý (giá trị bên ngoài), trong khi giá trị của bitcoin đến từ các đặc điểm độc đáo của nó như sự khan hiếm (giới hạn ở 21 triệu đơn vị), tính phân cấp và chức năng như một mạng ngang hàng. -mạng ngang hàng không yêu cầu sự tin cậy giữa các bên.

Không giống như tiền tệ truyền thống phụ thuộc vào độ tin cậy của cơ quan trung ương, giá trị của Bitcoin phát sinh từ các đặc điểm riêng biệt, tự duy trì của nó, điều này đã làm dấy lên các cuộc thảo luận về giá trị vốn có của nó.

Bạn đã nghe chưa? Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã làm suy yếu đáng kể niềm tin vào ngân hàng truyền thống. Nó tiết lộ những thói quen cho vay rủi ro, những quy định sai lầm và tính dễ bị tổn thương của các tổ chức trước đây được coi là ‘quá lớn để sụp đổ’. Sự xói mòn lòng tin này đã khơi dậy nhu cầu tìm kiếm các giải pháp thay thế, cuối cùng dẫn đến sự phát triển của Bitcoin vào năm 2009 như một hệ thống tài chính phi tập trung mà không cần đến niềm tin.

Tại sao giá trị nội tại lại quan trọng

Hiểu được giá trị vốn có cho phép các nhà đầu tư phân biệt các dự án kinh doanh vững chắc với những dự án được thúc đẩy bởi hoạt động đầu cơ. Vào thời kỳ đỉnh điểm của đợt chào bán tiền xu ban đầu (ICO) năm 2017, vô số mã thông báo đã được giới thiệu với giá trị nội tại tối thiểu hoặc không có giá trị nội tại. Do thiếu những phẩm chất thiết yếu – tiện ích, an ninh hoặc hiếm – nhiều nơi đã thất bại về lâu dài vì không thể duy trì nhu cầu ổn định.

Thay vì bị ảnh hưởng bởi sự cường điệu, việc tập trung vào giá trị vốn có của một thứ có thể giúp bạn đưa ra quyết định sáng suốt. Ví dụ: Bitcoin nổi bật so với các loại khác do giá trị vốn có mạnh mẽ của nó được thể hiện thông qua sự khan hiếm, hiệu ứng mạng và tiện ích, trong khi nhiều tài sản kỹ thuật số khác không duy trì được mức độ phù hợp theo thời gian.

Cuối cùng, sự khác biệt cơ bản giữa tiền điện tử và tiền truyền thống (fiat) trở nên rõ ràng khi bạn hoàn toàn đánh giá cao sự khác biệt giữa giá trị bên trong và bên ngoài, đồng thời hiểu khái niệm này liên quan đến cả hai như thế nào.

2024-12-16 13:45