Ghi chú cao cấp có thể chuyển đổi là gì? Cách MicroStrategy sử dụng chúng để mua Bitcoin

Ghi chú cao cấp có thể chuyển đổi, giải thích

Là một người đã dành nhiều năm điều hướng thế giới tài chính phức tạp, tôi phải nói rằng chiến lược sử dụng trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi của MicroStrategy để tài trợ cho việc mua Bitcoin không có gì là hấp dẫn. Sau khi tôi chia sẻ khá nhiều về những đổi mới tài chính, cách tiếp cận này chắc chắn nổi bật khi là phương pháp kết hợp các công cụ nợ và vốn cổ phần truyền thống với một tài sản kỹ thuật số có tính biến động cao.

Trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi là công cụ nợ kết hợp mà các công ty sử dụng để huy động vốn mà không bị pha loãng ngay lập tức, đồng thời mang lại cho các nhà đầu tư cơ hội chuyển đổi nợ thành vốn chủ sở hữu trong những điều kiện thuận lợi. 

Về cơ bản, trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi có chức năng như một khoản vay cho các nhà đầu tư, cho phép họ đổi khoản vay này lấy cổ phiếu trong cổ phiếu phổ thông của công ty phát hành. Tuy nhiên, bạn có thể thấy mình đang thắc mắc về thuật ngữ “cấp cao” – nó biểu thị rằng nếu công ty phá sản, những khoản nợ này sẽ được ưu tiên hơn các khoản nợ khác khi nói đến việc trả nợ.

Với tư cách là một nhà đầu tư tiền điện tử, tôi đã học được rằng khi một công ty mà tôi đầu tư đối mặt với nguy cơ phá sản, việc trở thành người nắm giữ trái phiếu cấp cao sẽ mang lại cho tôi một lợi thế. Điều này là do, so với các loại chủ nợ khác như chủ nợ cấp dưới hoặc những người có khoản nợ không có bảo đảm, tôi được ưu tiên trong quá trình trả nợ.

Dưới đây là các điều khoản chính liên quan đến trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi mà bạn nên biết:

• Số tiền gốc: Số tiền ban đầu công ty vay.
• Lãi suất: Lãi suất cố định hoặc thay đổi được trả trên số tiền gốc.
• Ngày đáo hạn: Ngày mà số tiền gốc đến hạn phải trả.
• Giá chuyển đổi: Giá được xác định trước trên mỗi cổ phiếu mà tại đó trái phiếu có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông của công ty.
• Tỷ lệ chuyển đổi: Số lượng cổ phiếu phổ thông mà mỗi trái phiếu có thể chuyển đổi thành.

Nhưng tại sao một công ty lại phát hành trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi? Vâng, có nhiều lý do, bao gồm: 

• Tài chính linh hoạt: Những công cụ như vậy cho phép các công ty huy động vốn, đặc biệt là trong giai đoạn đầu hoặc trong những giai đoạn không chắc chắn.
• Tránh pha loãng: Không giống như tài trợ vốn cổ phần truyền thống (như bán cổ phiếu), trái phiếu chuyển đổi không làm loãng ngay lập tức cổ phần sở hữu của người nắm giữ hiện tại.
• Lợi ích về thuế: Trong một số trường hợp, khoản thanh toán lãi trên trái phiếu chuyển đổi có thể được khấu trừ thuế cho công ty.

Bây giờ, một câu hỏi được đặt ra: Tại sao một nhà đầu tư lại mua trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi? 

Những người nắm giữ trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi có cơ hội tham gia vào quá trình mở rộng của công ty bằng cách chuyển đổi trái phiếu của họ thành cổ phiếu, điều này có thể khiến các khoản đầu tư này trở nên hấp dẫn hơn so với nợ thông thường. Vì chúng đại diện cho khoản nợ có lãi suất và ngày hết hạn được xác định trước nên nhà đầu tư được bảo vệ khỏi những tổn thất có thể xảy ra.

Cách thức hoạt động của ghi chú chuyển đổi đối với khoản đầu tư Bitcoin

Trong các tình huống khác nhau, trái phiếu chuyển đổi đóng vai trò là phương thức cấp vốn linh hoạt – ngay cả trong lĩnh vực đầu tư Bitcoin.

MicroStrategy được công nhận rộng rãi là một công ty sử dụng rất nhiều trái phiếu chuyển đổi để tài trợ cho các hoạt động mua lại Bitcoin (BTC) của mình.

Đây là lời giải thích đơn giản về cách chúng hoạt động trong bối cảnh này:

• Công ty phát hành giấy bạc: Một công ty tham gia khai thác Bitcoin hoặc các hoạt động khác liên quan đến Bitcoin có thể phát hành giấy bạc chuyển đổi để huy động vốn.
• Nhà đầu tư mua trái phiếu: Nhà đầu tư mua trái phiếu này, về cơ bản là cho công ty vay tiền.
• Lãi suất và tùy chọn chuyển đổi: Các trái phiếu thường có lãi suất cố định và ngày đáo hạn. Ngoài ra, họ cung cấp cho nhà đầu tư tùy chọn chuyển đổi ghi chú thành cổ phiếu của công ty với giá chuyển đổi được xác định trước.
• Tiếp xúc với Bitcoin: Nếu mô hình kinh doanh của công ty gắn chặt với Bitcoin thì giá trị cổ phiếu của công ty có thể dao động dựa trên giá Bitcoin.
• Tiềm năng tăng giá: Nếu giá Bitcoin tăng và công ty hoạt động tốt, giá trị cổ phiếu của công ty có thể tăng lên, dẫn đến lợi nhuận đáng kể cho nhà đầu tư chuyển đổi giấy bạc của họ thành cổ phiếu.
• Bảo vệ khi trái phiếu giảm giá: Bản thân trái phiếu là một công cụ nợ, cung cấp một số biện pháp bảo vệ khi giảm giá. Nếu công ty phá sản, các nhà đầu tư vẫn có thể nhận lại khoản đầu tư gốc (tùy thuộc vào tình hình tài chính của công ty).

Bạn đã nghe chưa? MARA Holdings đã đảm bảo được khoản tài trợ trị giá 1 tỷ USD thông qua việc bán trái phiếu chuyển đổi không lãi suất. Động thái chiến lược này cho phép họ tích lũy Bitcoin mà không cần phải trả bất kỳ khoản lãi suất nào cho đến ngày đáo hạn.

Cách MicroStrategy sử dụng trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi để tài trợ cho việc mua lại Bitcoin

MicroStrategy, do Michael Saylor thành lập, đã chọn một động thái chiến thuật bao gồm việc bán trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi như một phương tiện để tài trợ cho việc mua Bitcoin đáng kể của họ.

Hãy hiểu cách công ty mua lại BTC thông qua trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi:

• Phát hành trái phiếu chuyển đổi: Công ty đã phát hành nhiều đợt trái phiếu chuyển đổi cao cấp để huy động vốn; những trái phiếu này thường có ngày đáo hạn cố định và cấu trúc phiếu lãi bằng 0, nghĩa là chúng không trả lãi định kỳ. MicroStrategy bắt đầu hành trình Bitcoin của mình vào năm 2020 với khoản mua tiền mặt trị giá 250 triệu đô la. Kể từ đó, nó đã huy động được hơn 3 tỷ USD thông qua trái phiếu chuyển đổi để tài trợ cho các hoạt động mua lại Bitcoin tiếp theo.
• Sử dụng số tiền thu được để mua BTC: Số tiền huy động được từ các trái phiếu này chủ yếu được phân bổ để mua Bitcoin, làm tăng đáng kể lượng nắm giữ Bitcoin của MicroStrategy. Tính đến ngày 3 tháng 12 năm 2024, công ty nắm giữ khoảng 402.100 BTC (1,915% trong tổng nguồn cung 21 triệu BTC).
• Tận dụng tiềm năng của Bitcoin: Bằng cách đầu tư mạnh vào Bitcoin, MicroStrategy nhắm đến việc tận dụng sự đánh giá cao lâu dài của tiền điện tử. Ví dụ: nếu giá BTC tăng, giá trị nắm giữ Bitcoin của MicroStrategy sẽ tăng lên, có khả năng thúc đẩy giá cổ phiếu (MSTR) của công ty.

Vào ngày 20 tháng 11 năm 2024, MicroStrategy đã tiết lộ các điều khoản cho đợt phát hành trái phiếu cao cấp không lãi suất trị giá 2,6 tỷ USD đáo hạn vào năm 2029. Các khía cạnh đáng chú ý của đợt chào bán này như sau:

• Cấu trúc phiếu giảm giá bằng không: Trái phiếu không trả lãi định kỳ.
• Tùy chọn chuyển đổi: Người sở hữu có thể chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu phổ thông của MicroStrategy với giá chuyển đổi là 672,40 USD một cổ phiếu.
• Ngày đáo hạn: Các trái phiếu đáo hạn vào tháng 12 năm 2029.
• Tùy chọn mua lại: MicroStrategy có tùy chọn mua lại trái phiếu bắt đầu từ tháng 12 năm 2026 theo các điều kiện cụ thể, đặc biệt nếu giá cổ phiếu của nó đạt 130% giá chuyển đổi trong một khoảng thời gian nhất định. Nếu mua lại, nhà đầu tư nhận được 100% tiền gốc cộng lãi dự thu. Đáng chú ý, các yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến quyết định mua lại.

Phương pháp này đã mang lại lợi ích đáng kể cho MicroStrategy, vì công ty đã đạt được mức lợi nhuận hàng năm ấn tượng là 80% từ năm 2020 đến năm 2024 – một kỳ tích thậm chí còn vượt qua cả hiệu suất của chính Bitcoin. Từ giữa năm 2020 trở đi, MicroStrategy vượt trội hơn tất cả các cổ phiếu lớn của Mỹ, chẳng hạn như Nvidia, phần lớn là nhờ chiến lược tích lũy Bitcoin độc đáo.

Kể từ tháng 8 năm ngoái, giá trị cổ phiếu của MicroStrategy đã tăng vọt hơn 25 lần (2.500%)! Trong khi đó, Bitcoin đã chứng kiến ​​mức tăng đáng kinh ngạc khoảng 660% trong cùng thời kỳ. Sự tăng trưởng đáng chú ý này nhấn mạnh mức độ tăng giá của Bitcoin đã đóng một vai trò quan trọng như thế nào trong chiến thắng thị trường của MicroStrategy.

Hãy nhớ rằng cách tiếp cận của công ty này đi kèm với mức độ bất ổn và rủi ro cao hơn do mối liên hệ chặt chẽ của nó với triển vọng phát triển trong tương lai của Bitcoin.

Did you know? Uber raised $1.5 billion through the pricing of its upsized convertible senior notes offering, which is due in 2028. This offering is part of Uber’s broader strategy to manage its debt and capital structure.

Lợi ích của trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi

Các công ty nhận thấy trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi hấp dẫn vì chúng cung cấp một phương pháp hiệu quả để huy động vốn, duy trì tính linh hoạt và giảm tình trạng pha loãng cổ phiếu ngay lập tức.

Đối với các công ty như MicroStrategy, trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi mang lại những lợi ích sau:

• Giảm chi phí lãi vay: Cấu trúc trái phiếu không lãi suất của trái phiếu loại bỏ nhu cầu thanh toán lãi định kỳ, giảm chi phí tài chính của công ty.
• Chi phí phát hành thấp hơn: So với phát hành nợ hoặc cổ phiếu truyền thống, trái phiếu cấp cao chuyển đổi thường có chi phí trả trước thấp hơn cho công ty, đặc biệt khi so sánh với việc phát hành nợ thẳng hoặc thực hiện chào bán cổ phần, thường liên quan đến bảo lãnh phát hành rộng rãi hơn (quy trình đánh giá, định giá và chấp nhận rủi ro khi phát hành chứng khoán mới) và phí.
• Mua lại vốn: Những công cụ như vậy cung cấp một cách linh hoạt để MicroStrategy huy động vốn mà không làm loãng cổ đông hiện hữu ngay lập tức.
• Sự hấp dẫn của nhà đầu tư: Trái phiếu chuyển đổi có thể thu hút các nhà đầu tư đang tìm cách tiếp cận với cả hoạt động kinh doanh truyền thống của công ty và việc nắm giữ Bitcoin của công ty.

Rủi ro liên quan đến trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi

Mặc dù MicroStrategy giảm thiểu rủi ro tài chính bằng cách sử dụng kết hợp các công cụ nợ và vốn chủ sở hữu, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là chiến lược đầu tư này không hoàn toàn không có rủi ro.

Dưới đây là một số rủi ro tiềm ẩn cần xem xét:

• Biến động giá bitcoin: Giá trị nắm giữ Bitcoin của MicroStrategy chịu sự biến động giá đáng kể, điều này có thể ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của công ty.
• Sự không chắc chắn về quy định: Môi trường pháp lý không ngừng phát triển đối với tiền điện tử có thể gây thêm rủi ro cho công ty.
• Rủi ro chuyển đổi: Nếu giá MSTR giảm xuống dưới giá chuyển đổi, nhà đầu tư có thể không chọn chuyển đổi trái phiếu của mình thành cổ phiếu, dẫn đến khả năng pha loãng cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu.
• Thời điểm thị trường và phòng ngừa rủi ro: MicroStrategy đặt cược vào sự tăng giá dài hạn của Bitcoin — tức là giả định triển vọng thị trường lạc quan. Nếu Bitcoin phải đối mặt với một thị trường gấu kéo dài, chiến lược này có thể phản tác dụng, vì công ty sẽ phải gánh những nghĩa vụ nợ lớn và có khả năng làm giảm giá trị tài sản Bitcoin.
• Lãi suất tăng: Chi phí đi vay — đặc biệt trong môi trường lãi suất tăng — có thể làm tăng áp lực lên các công ty phát hành các công cụ kết hợp. Lãi suất tăng làm tăng chi phí trả nợ, gây thêm gánh nặng tài chính cho các công ty áp dụng chiến lược này.

Về cơ bản, liệu phương pháp sử dụng trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi để đầu tư Bitcoin đáng kể của MicroStrategy có bền vững về lâu dài hay không hay không phụ thuộc vào sự kết hợp giữa các lý thuyết tài chính và môi trường kinh tế rộng lớn hơn.

Đối với những nhà đầu tư không chắc chắn hoặc không đồng ý về việc giữ một tài sản dễ bay hơi trong danh mục đầu tư của họ thì rủi ro sẽ rất cao. Để duy trì tuổi thọ, điều quan trọng là các công ty phải áp dụng chiến lược cân bằng tốt, kết hợp nghiên cứu thị trường kỹ lưỡng, chiến thuật giảm thiểu rủi ro hiệu quả và lập kế hoạch tài chính thích ứng.