Ethereum vs Bitcoin – Giải thích cho sự kém hiệu quả 44%

ETH và BTC dường như đang ở mức quá bán trên biểu đồ
Bitcoin đã đạt được nhiều lợi nhuận hơn trong hai năm qua so với ETH

Là một nhà phân tích dày dạn kinh nghiệm với nhiều năm điều hướng thế giới tiền điện tử đầy biến động, tôi thấy mình ngày càng lo ngại về hiệu suất của Ethereum so với Bitcoin. Khó có thể bỏ qua sự kém hiệu quả của ETH trong hai năm qua và có vẻ như bất chấp sự chấp thuận của Spot ETF cho cả hai tài sản, Ethereum vẫn chưa tận dụng được cơ hội này.

Là một người đam mê tiền điện tử, tôi nhận thấy rằng Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) tiếp tục thống trị bối cảnh tiền điện tử về mặt giá trị thị trường. Tuy nhiên, trong hai năm qua, Ethereum đã không theo kịp Bitcoin, ngay cả trong những giai đoạn biến động giá đáng kể của cả hai tài sản.

Bất chấp sự chấp thuận gần đây đối với Quỹ giao dịch giao ngay (ETF) cho cả Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), những phát triển này vẫn chưa cải thiện đáng kể hiệu suất của Ethereum so với Bitcoin.

Ethereum trượt so với Bitcoin

Dựa trên thông tin từ CryptoQuant, Ethereum đã tụt hậu so với Bitcoin khoảng 44% trong hai năm trước. Phân tích này cho thấy hiệu suất của Ethereum so với Bitcoin bắt đầu giảm sau sự kiện Hợp nhất, đánh dấu sự chuyển đổi của Ethereum từ hệ thống Bằng chứng công việc (PoW) sang hệ thống Bằng chứng cổ phần (PoS) để xác thực các giao dịch.

Kể từ đó, Ethereum đã phải vật lộn để theo kịp Bitcoin.

Ethereum vs Bitcoin – Giải thích cho sự kém hiệu quả 44%

Giá ETH/BTC tại thời điểm viết bài đứng ở mức 0,0425, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2021.

Bất chấp tin tức tích cực về việc phê duyệt Spot ETF cho cả hai tài sản vào năm 2024 – ETF của Ethereum được phê duyệt vào tháng 7 – việc phê duyệt đã không giúp ích gì nhiều trong việc đảo ngược sự thiếu hiệu quả của ETH so với BTC.

Một số lý do dẫn đến sự chênh lệch giữa Ethereum/Bitcoin

Trong vài tháng qua, Ethereum và Bitcoin đã cho thấy sự khác biệt rõ rệt về phí giao dịch và hoạt động mạng của chúng.

Thật vậy, dữ liệu tiết lộ rằng phí của Ethereum đã giảm đáng kể sau bản cập nhật Dencun, dẫn đến việc sử dụng mạng giảm. Hơn nữa, số lượng giao dịch của Ethereum so với các giai đoạn khác đã giảm đáng kể. Nó đạt đỉnh điểm khoảng 27 giao dịch mỗi giây vào tháng 6 năm 2021, nhưng hiện chỉ ở mức 11 – Một mức độ chưa từng thấy kể từ tháng 7 năm 2020 trong nhiều trường hợp.

Ethereum vs Bitcoin – Giải thích cho sự kém hiệu quả 44%

Ngược lại, đã có sự gia tăng đột biến cả về khối lượng giao dịch và phí đối với Bitcoin trong vài tháng qua. Sự gia tăng này phần lớn có thể là do sự xuất hiện của Chữ khắc (liên quan đến Thứ tự Bitcoin) và Runes. Những đổi mới này đã thúc đẩy nhu cầu về không gian khối, từ đó dẫn đến xu hướng tăng chi phí giao dịch trong mạng Bitcoin.

Do phí giao dịch Ethereum giảm nên tốc độ Ether (ETH) bị phá hủy thông qua cơ chế EIP-1559 cũng giảm tương ứng. Điều này có nghĩa là ít ETH bị đốt cháy hơn, dẫn đến giảm áp lực giảm phát trong mạng và khiến Ethereum hoạt động giống như một loại tiền tệ lạm phát truyền thống hơn.

Trong nghiên cứu của mình, tôi nhận thấy rằng trạng thái hiện tại của mạng Ethereum khác biệt đáng kể so với các giai đoạn trước đây. Trước đây, phí giao dịch tăng cao dẫn đến tốc độ đốt nhanh hơn, từ đó làm giảm tổng nguồn cung ETH lưu thông do thiết kế của mạng kết hợp một phần của mỗi phí giao dịch như một hình thức hủy bỏ (hoặc ‘đốt’).

Phân tích MVRV hai năm của ETH/BTC

Cuối cùng, việc xem xét sự khác biệt giữa Giá trị thị trường so với Giá trị hiện thực (MVRV) trong khoảng thời gian hai năm đối với cả Ethereum và Bitcoin cho thấy rằng có khoảng cách ngày càng tăng về giá trị tài sản của chúng.

Hiện tại, MVRV của Ethereum hơi âm ở mức xấp xỉ -1,16%, trong khi MVRV của Bitcoin lại dương đáng kể, vượt 14% về giá trị.

– Thực tế hay không, đây là vốn hóa thị trường ETH theo thuật ngữ của BTC

Sự chênh lệch về tỷ lệ MVRV này cho thấy ETH hoạt động kém hơn bao nhiêu so với BTC.

Ở đây, tỷ lệ MVRV (Giá trị thực hiện trung bình di chuyển) cho biết lãi hoặc lỗ mà chủ sở hữu tài sản gặp phải, được tính bằng độ tương phản giữa giá trị thị trường hiện tại và giá trị thực tế. Trong trường hợp này, các nhà đầu tư Bitcoin đang được hưởng tỷ suất lợi nhuận vượt quá 14%, trong khi những người nắm giữ Ethereum đang chịu mức lỗ lớn hơn 1%.

2024-09-07 17:12