ETHE USDe đạt mức vốn hóa thị trường 2,3 tỷ USD nhưng đã xác định được rủi ro

by

ETHena là một giao thức đô la tổng hợp trên Ethereum phát hành stablecoin USDe. Tài sản này nhằm mục đích trở thành một dạng tiền kỹ thuật số có khả năng mở rộng và chống kiểm duyệt được gắn với đồng đô la Mỹ.

Vào ngày 16 tháng 4, CryptoQuant, một công ty phân tích on-chain, đã kiểm tra hệ thống Ethana một cách chi tiết và xác định các rủi ro tiềm ẩn liên quan đến stablecoin mới ra mắt của nó, vốn đã nhanh chóng tăng lên hơn 2 tỷ USD vốn hóa thị trường trong khung thời gian ngắn hơn bất kỳ stablecoin lớn nào khác sau khi ra mắt.

Giá trị tổng nắm giữ của USDe trên thị trường tiền điện tử đạt gần 2,4 tỷ USD trong tuần này, sau khi trải qua mức tăng khổng lồ khoảng 9 lần kể từ khi ra mắt vào tháng Hai. Do đó, USDe hiện được xếp hạng là stablecoin lớn thứ năm theo vốn hóa thị trường.

Rủi ro ETH được tiết lộ

USDe được hỗ trợ bởi các loại tiền điện tử như Ethereum (ETH) và Bitcoin (BTC) và nó giữ giá trị ổn định thông qua phòng ngừa rủi ro delta, bao gồm việc thực hiện các vị thế bán trên các sàn giao dịch tập trung này.

Người dùng có thể gửi Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ethereum (stETH) hoặc US Dollar Tether (USDT) vào hệ thống để tạo USDe. Đổi lại, giao thức thiết lập các vị thế bán vĩnh viễn bằng nhau và có thời hạn mở đối với các tài sản tương ứng này.

Bất chấp sự ổn định của USDe với tư cách là một loại tiền kỹ thuật số, vẫn có nguy cơ nó có thể lệch khỏi giá trị của đồng đô la Mỹ do “rủi ro tài chính”. Điều này đề cập đến nhu cầu trang trải chi phí khi các nhà giao dịch thích đặt cược nhiều hơn để đồng tiền giảm giá trị hơn là tăng giá.

Giá của hợp đồng tương lai vĩnh viễn được kiểm soát theo tỷ lệ cấp vốn, đảm bảo mối tương quan hợp lý với giá trị của tài sản cơ bản.

CryptoQuant đã chuẩn bị phân tích về USDe của Ethena.

Một loại tiền kỹ thuật số tương đối mới có tên USDe đã nhanh chóng tích lũy được giá trị thị trường vượt quá 2 tỷ USD trong một khoảng thời gian ngắn sau khi ra mắt, vượt qua cột mốc này nhanh hơn bất kỳ stablecoin quan trọng nào trước đó.

– Chúng tôi đã có một số nhà đầu tư yêu cầu phân tích này để…

— Julio Moreno (@jjcmoreno) Ngày 16 tháng 4 năm 2024

Theo đánh giá của CryptoQuant, quỹ dự trữ hiện tại trị giá 32,7 triệu USD của Ethena là đủ để chống lại tỷ lệ cấp vốn cực kỳ thấp nếu vốn hóa thị trường của USDe vẫn dưới mốc 4 tỷ USD (hiện ở mức 2,35 tỷ USD).

Theo Julio Moreno, người đứng đầu nghiên cứu tại CryptoQuant, quy mô thanh toán tài trợ tăng lên song song với việc mở rộng vốn hóa thị trường USDe, khi các vị thế bán cũng trở nên đáng kể hơn.

Nếu vốn hóa thị trường của stablecoin đạt 5-10 tỷ USD, quỹ dự trữ nên được mở rộng lên khoảng 40-100 triệu USD để quản lý an toàn các khoảng thời gian kéo dài của tỷ lệ tài trợ bất lợi.

Sau khi xử lý các con số, Moreno kết luận:

Để đảm bảo quản lý rủi ro hợp lý, nhà đầu tư cần kiểm tra xem quỹ dự trữ của ETH có đủ lớn hay không, xem xét mức vốn hóa thị trường của USDe. Điều này sẽ giúp ETH xử lý được tỷ lệ tài trợ âm cao kéo dài.

Mối quan tâm về thuật toán Stablecoin

Phân tích chỉ ra rằng “tỷ lệ duy trì” của ETH hoặc tỷ lệ phần trăm thu nhập dành cho dự trữ, đóng một vai trò quan trọng trong việc mở rộng dự trữ phù hợp với vốn hóa thị trường của USDe trong thị trường giá xuống.

Những người tham gia vào thị trường tài chính nên thận trọng khi giao dịch với stablecoin thuật toán do lời nhắc nhở rõ ràng về sự tăng trưởng lớn và sự sụp đổ tàn khốc của hệ thống Terra/Luna xảy ra vào năm 2022.

Ngoài ra, USDe còn mang lại lợi suất hấp dẫn lên tới 17%, khiến nó trở thành một lựa chọn thay thế hấp dẫn mà một số người có thể so sánh với UST của Terra, loại stablecoin gây xôn xao trước đây liên quan đến sự hỗn loạn của thị trường tiền điện tử hơn hai năm trước.

2024-04-18 00:58