Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của công ty: Rủi ro và phần thưởng là gì?

Kho bạc doanh nghiệp là gì?

Là một nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm với hơn ba thập kỷ, tôi đã chứng kiến ​​sự thăng trầm của nhiều xu hướng tài chính, từ bong bóng dot-com đến cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008. Câu chuyện về kho bạc Bitcoin của MicroStrategy đã thu hút sự chú ý của tôi vì sự táo bạo và tác động tiềm tàng của nó đối với bối cảnh tài chính doanh nghiệp.

Các trung tâm tài chính của công ty, thường được gọi là kho bạc của công ty, chịu trách nhiệm duy trì tính thanh khoản, đánh giá rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận. Trong lịch sử, họ ưa chuộng các tài sản truyền thống như tiền pháp định, trái phiếu và các khoản đầu tư an toàn khác. Tuy nhiên, MicroStrategy đã đi ngược lại xu hướng bằng cách chọn Bitcoin (BTC) làm tài sản dự trữ chính.

Các chức năng chính của kho bạc doanh nghiệp bao gồm:

• Quản lý thanh khoản: Đảm bảo công ty có đủ tiền mặt để đáp ứng các nghĩa vụ của mình. Điều này cũng liên quan đến việc đảm bảo không có sự chênh lệch về thanh khoản giữa tài sản và nợ. Nếu các khoản nợ ngắn hạn được dự kiến ​​sẽ được tài trợ bằng tài sản dài hạn thì đó sẽ là một rủi ro lớn.
• Giảm thiểu rủi ro: Quản lý rủi ro biến động lãi suất, rủi ro tiền tệ và rủi ro tín dụng. Thông thường, có các nhóm quản lý rủi ro chuyên xử lý rủi ro thị trường, rủi ro tín dụng, rủi ro hoạt động và rủi ro thanh khoản. Kho bạc hợp tác chặt chẽ với các bộ phận này để đảm bảo các quyết định tài chính của họ có tính đến tất cả các yếu tố rủi ro này.
• Đầu tư ngắn hạn: Kho bạc doanh nghiệp nắm giữ tài sản của công ty. Nó có thể là vốn chủ sở hữu, nợ hoặc chỉ là dòng tiền do doanh nghiệp tạo ra. Các bộ tài chính có trách nhiệm phân bổ tiền mặt dư thừa cho các tài sản có tính thanh khoản, rủi ro thấp để tạo ra lợi nhuận. Vai trò của họ là đảm bảo lợi nhuận được tối ưu hóa trên tài sản của công ty trong khi rủi ro vẫn được giữ ở mức thấp nhất có thể.
• Quản lý nợ: Xử lý các khoản vay và tín dụng để duy trì đòn bẩy tối ưu là một chức năng quan trọng của kho bạc. Chức năng này thường được gọi là quản lý tài sản và nợ (ALM). Như đã đề cập trước đó, chức năng này không chỉ chịu trách nhiệm quản lý các khoản nợ của công ty mà còn rất quan trọng để đảm bảo không có sự chênh lệch kỳ hạn giữa tài sản và nợ phải trả. Một công ty không thể lập kế hoạch tài trợ cho một khoản nợ (thanh toán lãi vay) đến hạn trong một tuần bằng một tài sản sẽ đáo hạn trong một tháng.
• Lập kế hoạch chiến lược: Hỗ trợ các mục tiêu dài hạn bằng cách phân bổ vốn hiệu quả là một trong những chức năng chiến lược của ngân khố doanh nghiệp. 

Về bản chất, các nhà quản lý ngân quỹ cố gắng đạt được sự cân bằng tốt giữa lợi nhuận tiềm năng và tổn thất tiềm năng. Mục tiêu chính của họ là bảo vệ các nguồn lực của công ty khỏi những biến động kinh tế như suy thoái thị trường hoặc thiếu hụt dòng tiền, đồng thời tối đa hóa lợi nhuận từ số tiền dư thừa trong tổ chức. Họ cũng phải xử lý các giai đoạn thị trường không chắc chắn và điều kiện khắc nghiệt bằng các chiến lược quản lý rủi ro cẩn thận.

MicroStrategy đã dám kết hợp Bitcoin vào nguồn dự trữ tài chính của mình, đi ngược lại sự hiểu biết thông thường và áp dụng cách tiếp cận đầy rủi ro nhưng có khả năng sinh lời. Động thái táo bạo này không chỉ cải tổ cấu trúc tài chính mà còn tăng hiệu suất cổ phiếu, khiến nó trở thành công ty tiên phong trong lĩnh vực đầu tư tiền điện tử.

Các công ty như Metaplanet, Semler Scientific, DeFi Technologies, Solidion Technology, Nano Labs và Cosmos Health nằm trong số những công ty đã triển khai hoặc đang cân nhắc ý tưởng nắm giữ Bitcoin như một phần dự trữ tài chính của họ.

MicroStrategy: Đặt cược có tầm nhìn vào Bitcoin

Dưới sự hướng dẫn của Michael Saylor, MicroStrategy – một công ty công nghệ phải đối mặt với thất bại đáng kể sau vụ nổ bong bóng dot-com năm 2000 – đã trải qua sự hồi sinh ấn tượng, chủ yếu nhờ vào các phương pháp quản lý tài chính có tư duy tiến bộ.

Đến năm 2002, giá cổ phiếu của MicroStrategy dao động trong khoảng từ 1 đến 2 đô la, cho thấy sự hoài nghi của thị trường và những rào cản nội bộ. Trong hai thập kỷ tiếp theo, công ty đã lấy lại được tầm quan trọng thông qua các công cụ phân tích dữ liệu của mình. Tuy nhiên, sự chuyển đổi đáng chú ý của nó bắt đầu vào năm 2020, khi nó quyết định giữ Bitcoin làm tài sản dự trữ.

Việc áp dụng bitcoin

Michael Saylor, người đồng sáng lập và chủ tịch của MicroStrategy, coi Bitcoin như một giải pháp chống lại lạm phát tiền tệ fiat đang gia tăng. Ông cho rằng giá trị của đồng đô la Mỹ đang giảm nhanh chóng và coi Bitcoin, do nguồn cung hạn chế, là một cách đáng tin cậy hơn để bảo vệ giá trị. Kết quả là MicroStrategy đã chuyển đổi thành một doanh nghiệp kết hợp phát triển phần mềm với đầu tư Bitcoin.

Hành trình tích lũy Bitcoin của MicroStrategy

Đến ngày 24 tháng 11 năm 2024, MicroStrategy đã tích lũy được 226.500 Bitcoin đáng chú ý, tự khẳng định mình là chủ sở hữu Bitcoin doanh nghiệp hàng đầu thế giới.

MicroStrategy đã áp dụng các phương thức tài trợ đa dạng để tài trợ cho việc mua lại Bitcoin của mình. Các chiến lược này nhằm mục đích tuân thủ các tiêu chuẩn dịch vụ tài chính thông thường đồng thời cho phép họ quản lý sự biến động vốn có của một tài sản như Bitcoin.

• Phát hành cổ phiếu: Công ty phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn, hưởng lợi từ giá cổ phiếu tăng khi Bitcoin được chấp nhận. Giá Bitcoin tăng đã giảm thiểu mọi rủi ro về áp lực bán do phát hành cổ phiếu mới. Chiến lược này phải được tính toán thời gian
• Tài trợ bằng nợ: Trái phiếu chuyển đổi, cung cấp lãi suất thấp và các lựa chọn chuyển đổi trong tương lai, đã trở thành một công cụ quan trọng. Ngoài ra, các ghi chú bảo đảm cao cấp đã giúp tài trợ cho việc mua hàng trong thời gian Bitcoin giảm giá.
• Dòng tiền tự do: Lợi nhuận hoạt động được chuyển hướng để tăng cường dự trữ Bitcoin.
• Các khoản vay được hỗ trợ bằng Bitcoin: Tận dụng lượng Bitcoin nắm giữ hiện tại cho phép công ty có được thanh khoản bổ sung mà không cần pha loãng vốn chủ sở hữu.

Sử dụng nhiều chiến thuật khác nhau, MicroStrategy đã tích lũy được một kho báu Bitcoin đáng kể trị giá khoảng 22 tỷ USD.

Dòng thời gian mua lại Bitcoin của MicroStrategy

Thông qua cách tiếp cận sáng tạo bằng cách sử dụng trái phiếu chuyển đổi và phương pháp tính trung bình chi phí bằng đô la, MicroStrategy đã thay đổi đáng kể chiến lược của mình đối với Bitcoin, cuối cùng đưa công ty này từ một công ty phần mềm đang chùn bước trở thành công ty đại diện cho Bitcoin. Động thái chiến lược này đã khiến giá cổ phiếu của công ty tăng vọt hơn 1.000 lần, làm thay đổi đáng kể hình ảnh thị trường của công ty.

Đây là dòng thời gian mua Bitcoin của họ:

Rõ ràng là MicroStrategy đã áp dụng chiến lược đầu tư ổn định vào Bitcoin bất kể điều kiện thị trường như thế nào, nhằm giảm biến động giá thông qua phương pháp tính trung bình chi phí bằng đô la. Ngoài ra, họ đã hợp tác với những người giám sát đáng tin cậy nổi tiếng về bảo mật cấp tổ chức, đảm bảo an toàn cho tài sản Bitcoin của họ.

Hành trình đáng chú ý của MicroStrategy từ một công ty phần mềm đang chùn bước trở thành đại diện cho Bitcoin đã khiến giá cổ phiếu của công ty này tăng vọt một cách đáng kinh ngạc. Ban đầu có giá trị chỉ 2 đô la vào năm 2002, giá đã tăng vọt hơn 1.000 lần để vượt qua 2.000 đô la vào thời kỳ đỉnh cao, chủ yếu là do sự tăng trưởng phi thường của Bitcoin và các nhà đầu tư xem MicroStrategy như một phương tiện để mua Bitcoin mà không thực hiện các giao dịch tiền điện tử trực tiếp.

Bitcoin, với tư cách là một khoản đầu tư, thường vượt qua các khoản đầu tư thông thường như trái phiếu hoặc các lựa chọn thay thế tiền mặt về hiệu suất lịch sử. Nắm bắt xu hướng này đã nâng cao đáng kể giá trị thị trường của MicroStrategy, xác định lại sự hiện diện của nó trong ngành công nghệ và tài chính. Đối với một số người, đây có vẻ là một cách tiếp cận rất độc đáo để quản lý tài sản; tuy nhiên, những chiến lược dẫn đến tăng trưởng vượt trội ban đầu thường xuất hiện dưới dạng những quyết định không chính thống.

Phần thưởng khi sử dụng Bitcoin làm kho dự trữ

Cách tiếp cận Bitcoin của MicroStrategy mang lại những lợi ích đáng chú ý. Chắc chắn, tiềm năng thu được lợi nhuận tài chính là một phần quan trọng của chiến lược này, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là MicroStrategy đã nâng cao danh tiếng của mình một cách hiệu quả bằng cách sử dụng phương pháp đổi mới này để quản lý ngân quỹ doanh nghiệp của mình.

1) Đầu tư vào Bitcoin đóng vai trò như một biện pháp bảo vệ chống lại sự suy giảm của tiền tệ fiat, tương tự như đầu tư vào vàng. Cách tiếp cận hấp dẫn này gây được tiếng vang với các nhà đầu tư có tầm nhìn xa mong muốn khai thác sự mở rộng của Bitcoin. Hoạt động ngân hàng thông thường, dựa trên hệ thống dự trữ phân đoạn, có thể khiến doanh nghiệp gặp rủi ro trong thời kỳ hỗn loạn, như được minh chứng qua sự phá sản của các ngân hàng như Ngân hàng Thung lũng Silicon.

Thay vì ngân hàng, Bitcoin cung cấp quyền truy cập ngay vào tiền thông qua các thị trường phi tập trung trên toàn thế giới. Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp có thể nhận được tiền nhanh chóng mà không cần phải phụ thuộc vào các tổ chức tập trung. Bằng cách giữ Bitcoin trong kho bạc, các công ty có thể giảm thiểu rủi ro hoạt động và đảm bảo họ sẽ luôn có khả năng tiếp cận thanh khoản nhanh chóng khi cần.

MicroStrategy thường được công nhận là công ty tiên phong trong đổi mới tài chính, thường được thảo luận cùng quan điểm với Tesla và Nvidia. Tuy nhiên, sự công nhận này không dựa trên nền tảng kinh doanh truyền thống mà là cách tiếp cận mang tính cách mạng trong quản lý ngân quỹ.

Các nhà đầu tư vào MicroStrategy đã thu được lợi nhuận đáng kể, không tương xứng từ sự khan hiếm của Bitcoin và mức độ phổ biến ngày càng tăng so với các lựa chọn đầu tư thông thường vào tài sản kho bạc. Mặc dù không thể phủ nhận MicroStrategy đã được hưởng lợi từ những lợi thế liên quan đến Bitcoin này, nhưng vẫn có những rủi ro tiềm ẩn liên quan đến chiến lược của họ mà cả các nhà đầu tư hiện tại và những người coi phương pháp này như một mô hình cho khoản đầu tư của họ cần phải tính đến.

Rủi ro và thách thức khi sử dụng Bitcoin làm kho dự trữ

Mặc dù Bitcoin mang lại một số lợi ích khi được sử dụng làm tài sản kho bạc nhưng nó cũng gây ra những khó khăn và rủi ro cần được xem xét cẩn thận. Việc xây dựng kho bạc của công ty bằng cách sử dụng một tài sản có xu hướng giảm tới 75% trong thị trường giá xuống đòi hỏi phải có sự chuẩn bị chu đáo.

Rủi ro biến động

Sự biến động về giá trị của Bitcoin có thể ảnh hưởng đáng kể đến báo cáo tài chính của công ty, dẫn đến sự thay đổi về lợi nhuận được công bố và nhận thức của nhà đầu tư. Khi giá trị và tâm lý giảm, công ty có thể buộc phải giảm tải Bitcoin, điều này có thể làm trầm trọng thêm tình trạng giảm giá và tâm lý tiêu cực hơn nữa.

Nếu giá trị của Bitcoin giảm đáng kể trong một cuộc khủng hoảng thị trường, khiến giá cổ phiếu của công ty giảm và nếu các khoản nợ đến hạn cùng lúc thì sẽ có nguy cơ xảy ra hiệu ứng domino đối với báo cáo tài chính của công ty. Hơn nữa, các trái chủ có thể chọn nhận khoản hoàn trả bằng tiền mặt thay vì cổ phiếu, điều này có thể làm tình hình tài chính của MicroStrategy trở nên tồi tệ hơn.

Trong trường hợp của MicroStrategy, họ đã giảm thiểu rủi ro một cách hiệu quả bằng cách thiết lập thành tích vững chắc trong việc điều hướng thành công một trong những thị trường giá xuống nghiêm trọng nhất của Bitcoin. Khoản nợ mới phát hành sẽ phải đến năm 2029, giúp họ có nhiều thời gian để tạo thêm doanh thu từ hoạt động chính của mình, từ đó nâng cao độ bền của chúng trong thời gian thị trường Bitcoin tiềm ẩn suy thoái.

Nói một cách đơn giản, trái phiếu chuyển đổi mà MicroStrategy bán lại vào năm 2020 sẽ đáo hạn vào năm 2025. Công ty đã nhận được tiền cho giao dịch mua này vào năm 2024 thông qua các nỗ lực gây quỹ bổ sung, cho thấy kế hoạch có tư duy tương lai trong khoảng thời gian 5 năm rưỡi.

Rủi ro thanh khoản

Nếu bạn cảm thấy buộc phải bán Bitcoin trong thời điểm thị trường sụt giảm, điều đó có thể làm trầm trọng thêm tổn thất và gây ra sự bất ổn cho thị trường. Điều này sẽ dẫn đến một chu kỳ có hại tương tự như những gì đã xảy ra với Terra, trong đó việc giảm tài sản trên bảng cân đối kế toán xảy ra nhanh chóng do Bitcoin phải được bán để thiết lập vị thế tiền mặt, trong khi giá trị của Bitcoin tiếp tục giảm do áp lực bán cần thiết để có được. tiền mặt.

Với tư cách là một nhà đầu tư tiền điện tử, tôi sẽ nói như sau: Nếu một công ty vướng vào cuộc khủng hoảng thanh khoản không ngừng này, nó có thể gặp khó khăn đáng kể để đảm bảo nguồn vốn bổ sung, điều này có thể cản trở sự phát triển và tồn tại của nó trên thị trường.

Rủi ro pháp lý

Năm 2024 chứng kiến ​​sự giảm thiểu rủi ro pháp lý liên quan đến tiền điện tử do sự chấp thuận của các quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF). Kết quả của cuộc bầu cử Hoa Kỳ năm 2024 cho thấy chính phủ ủng hộ tiền điện tử, điều này có thể thúc đẩy sự đổi mới trong lĩnh vực này từ năm 2025 trở đi. Tuy nhiên, vẫn còn sự nhầm lẫn về cách các công ty nên hạch toán tiền điện tử được liệt kê trong báo cáo tài chính của họ.

Những thay đổi về quy định, chẳng hạn như thuế lãi vốn hoặc lệnh cấm hoàn toàn, có thể làm giảm giá trị nắm giữ Bitcoin. 

Cách tiếp cận của MicroStrategy có khả năng thúc đẩy các doanh nghiệp khác đầu tư mạnh vào các công cụ tài chính khó lường như Bitcoin. Mặc dù đa dạng hóa là điều cần thiết, xu hướng đầu tư Bitcoin quá mức ngày càng tăng có thể phá vỡ hệ thống tài chính doanh nghiệp nói chung, làm tăng rủi ro trong thời kỳ kinh tế suy thoái.

Cuối cùng, các doanh nghiệp đánh giá xem họ có nên đưa Bitcoin vào dự trữ tiền mặt hay không cần phải cân bằng lợi ích tiềm năng với rủi ro để quyết định xem nó có phù hợp với mục tiêu tài chính và mức độ chấp nhận rủi ro của họ hay không.