Grayscale từ mức phí cao cào bằng tiền mặt nhiều hơn tất cả các ETF Bitcoin khác, ở đây tại sao các nhà đầu tư ở lại

</p> <p>Tại sao GRAYSCALE từ <a href="https://previsao-precos.com/btc-usd/">Bitcoin</a> Trust vẫn thống trị doanh thu của ETF vào năm 2025</p> <p>

Trong số các tổ chức tài chính trong suốt lịch sử, chỉ một số ít người được chọn đã điều hướng các vùng biển cạnh tranh gồ ghề với quyết định không ngừng được thể hiện bởi Trust Bitcoin Trust (GBTC). Được thành lập vào năm 2013 thông qua vị trí riêng tư, GBTC là một trong những người đầu tiên cung cấp đầu tư bitcoin được quy định. Điều này cho phép các nhà đầu tư tận dụng sự tăng trưởng nhanh chóng của Bitcoin mà không có rủi ro liên quan đến ví kỹ thuật số cá nhân hoặc nền tảng giao dịch không được kiểm soát.

Vào ngày 11 tháng 1 năm 2024, tôi đã chứng kiến một cột mốc quan trọng khi Bitcoin ETF mà tôi đã phân tích thành công chuyển sang hình thức cuối cùng của nó sau chiến thắng lịch sử trước Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC). Bước đột phá này biểu thị một bước ngoặt quan trọng trong lập trường của SEC đối với các quỹ ETF, nhận ra tiềm năng của họ để cung cấp chi phí hoạt động thấp hơn và cải thiện hiệu quả thuế so với các quỹ thông thường.

Bất kể, sức mạnh tài chính của Grayscale Bitcoin Trust nổi bật, kiếm được khoảng 268,5 triệu đô la hàng năm, nhiều hơn tổng doanh thu hàng năm của tất cả các ETF bitcoin tại chỗ khác của Hoa Kỳ đã kết hợp (211,8 triệu đô la), ngay cả sau khi giảm đáng kể tỷ lệ này.

Những con số vẽ một bức tranh đáng ngạc nhiên. Mặc dù BlackRock’s Ishares Bitcoin Trust (IBIT) có phí quản lý 0,25% và tài sản cao hơn dưới sự quản lý (AUM) là 56 tỷ đô la, nó đã tạo ra 137 triệu đô la ấn tượng vào năm 2024.

Mặt khác, GBTC, với tỷ lệ chi phí cao hơn đáng kể là 1,5%, tạo ra nhiều doanh thu hơn. Mặc dù nó đã trải qua một dòng chảy đáng kinh ngạc 17,4 tỷ đô la vào năm ngoái, bao gồm khoản lỗ một ngày là 618 triệu đô la vào ngày 19 tháng 3 năm 2024, nó vẫn dẫn đến doanh thu. Điều này chủ yếu là do các nhà đầu tư tìm kiếm phí thấp hơn hoặc vốn hóa chiết khấu lịch sử của ủy thác đối với giá trị tài sản ròng (NAV), giảm từ 50% xuống gần bằng 0 vào tháng 7 năm 2024.

Xung đột giữa WHO kiểm soát thu nhập và sự di chuyển của các quỹ từ một khu vực nhất định cần kiểm tra chặt chẽ hơn. Điều này cho thấy sự tương tác phức tạp của thái độ của nhà đầu tư, xu hướng thị trường và sự kiên trì chiến lược của Grayscale.

Cuộc đấu tranh kiểm soát thu nhập so với dòng chảy vốn đòi hỏi phải điều tra cẩn thận, phơi bày vở ba -lê phức tạp của tình cảm nhà đầu tư, biến động thị trường và sức mạnh chiến thuật của thang độ Grays.

Mặc dù GBTC đã quản lý để tạo ra 268,5 triệu đô la với một tài sản được quản lý (AUM) là 18 tỷ đô la, mặc dù có dòng chảy đáng kể, nhưng nó cho thấy một câu chuyện phức tạp hơn: biến chứng về thuế và quán tính nhúng trong các công ty, văn phòng gia đình và tổ chức. Tính không linh hoạt này, gây ra bởi các hạn chế về thuế và hướng dẫn của công ty, ngày càng trở nên rõ ràng. Thị trường trị giá 100 tỷ đô la cho Bitcoin ETF tại chỗ nhấn mạnh tầm quan trọng của cuộc thi này, với sự lãnh đạo doanh thu của Grayscale có khả năng biến đổi khi sự cạnh tranh leo thang.

Làm thế nào để GBTC duy trì vị trí doanh thu thống trị giữa cạnh tranh khốc liệt? Có thể là do lợi thế toán học của việc tính phí đáng kể đối với một tài sản khá lớn dưới sự quản lý (AUM), lòng trung thành kiên định của các nhà đầu tư được cứng rắn bởi các trận chiến thị trường, hoặc có lẽ là tác động ít rõ ràng hơn của phức tạp thuế khiến họ đầu tư?

Đi sâu vào chủ đề này cho thấy các hoạt động đằng sau triều đại của GBTC và các xu hướng có ảnh hưởng xác định con đường đầu tư tiền điện tử. Giải pháp bắt nguồn từ sự pha trộn mạnh mẽ của các sự kiện trong quá khứ, các động thái chiến lược và các nhà đầu tư tin cậy không ngừng đặt trong một bức tranh khổng lồ tồn tại bất chấp mọi kháng chiến.

Động cơ doanh thu phí cao của Grayscale

Lý do chính cho ưu thế tài chính của GBTC là tỷ lệ chi phí cao là 1,5%, cao hơn đáng kể so với các đối thủ như IBIT, FBTC, Bitwise và Franklin Templeton, tất cả đều có tỷ lệ chi phí lần lượt là 0,25%, 0,24%và 0,19%.

Khi được đưa vào làm việc trên tài sản với tổng trị giá 17,9 tỷ đô la, khoản phí này tạo ra khoảng 268,5 triệu đô la mỗi năm. Con số này vượt qua thu nhập hợp nhất hàng năm là 211,8 triệu đô la từ tất cả các ETF Bitcoin Spot Bitcoin kết hợp, công ty quản lý chung khoảng 89 tỷ đô la tài sản.

Chủ tịch của cửa hàng ETF, Nate Geraci, đã nhận xét về X: “GBTC tiếp tục tạo ra nhiều doanh thu hơn tất cả các quỹ ETF khác kết hợp với nhau … và nó thậm chí còn không gần.” Lợi thế tài chính đáng kể này vẫn tồn tại, mặc dù có tổng số tiền là 21 tỷ đô la kể từ tháng 1 năm 2024, bao gồm khoản lỗ trung bình hàng ngày khoảng 89,9 triệu đô la. Điều này cho thấy tác động to lớn của phí cao đối với một cơ sở đầu tư lớn.

Cấu trúc của các khoản phí trong GBTC đóng vai trò là sức mạnh và điểm yếu. Trước khi chuyển đổi ETF, phí 2% của GBTC đã được chứng minh do vị trí duy nhất của nó là phương tiện duy nhất của Hoa Kỳ cung cấp tiếp xúc với Bitcoin trong danh mục đầu tư truyền thống. Tuy nhiên, sau khi chuyển đổi, phí 1,5% đang phải đối mặt với những lời chỉ trích, với Bryan Armor, giám đốc nghiên cứu chiến lược thụ động cho Morningstar, dự đoán việc rút tiền liên tục khi các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn thay thế ít tốn kém hơn.

Để đối phó với sản phẩm hiện tại của Grayscale (GBTC), Grayscale đã giới thiệu The Grays Bitcoin Mini Trust (BTC) vào tháng 3 năm 2025, tính phí chỉ 0,15% (thấp nhất trong số các ETP bitcoin tại chỗ của Hoa Kỳ). Quỹ mới này ban đầu được gieo hạt với 10% cổ phần bitcoin của GBTC (AUM 1,7 tỷ đô la), thu hút 168,9 triệu đô la đầu tư từ các nhà đầu tư có ý thức về chi phí. Mặc dù mang lại một số tiền đáng kể, Mini Trust tạo ra doanh thu hàng năm trên mỗi đô la tài sản dưới sự quản lý (2,55 triệu đô la) so với 268,5 triệu đô la của GBTC, nhấn mạnh sức mạnh và khả năng lãnh đạo của GBTC trên thị trường.

Cách tiếp cận hai con của Grayscale (kiếm thu nhập với GBTC chi phí cao và giữ cho người dùng có niềm tin nhỏ chi phí thấp) cho thấy một kế hoạch bảo vệ phức tạp, nhưng phí cao của GBTC vẫn tiếp tục đứng vững, đảm bảo sự thống trị tài chính của nó trong thời điểm hiện tại.

Grayscale sử dụng cả sản phẩm cao và chi phí thấp (GBTC và Mini Trust) để bảo vệ chính nó theo những cách khác nhau. Tuy nhiên, chi phí cao của GBTC vẫn không thay đổi, khiến nó trở thành một người kiếm doanh thu hàng đầu.

Di sản và lòng trung thành

Sự thống trị của thu nhập của GBTC không chỉ là về toán học phí, mà còn là lịch sử phong phú của nó, lòng trung thành của nhà đầu tư mạnh mẽ và các vấn đề thuế phức tạp ràng buộc các nhà đầu tư với nó. Kể từ năm 2013, Grayscale đã dẫn đầu trong đầu tư bitcoin được quy định, điều hướng các cơn bão quy định để trở thành quỹ Bitcoin được giao dịch công khai đầu tiên vào năm 2015 và là ETF Bitcoin Bitcoin lớn nhất của tài sản thuộc Quản lý (26 tỷ USD) khi niêm yết trên NYSE ARCA vào năm 2024.

Vào tháng 8 năm 2023, nó đã ghi được một chiến thắng hợp pháp chống lại SEC Hoa Kỳ, mở đường cho việc phê duyệt các ETF Bitcoin Spot Bitcoin. Sự kiện mang tính bước ngoặt này đã củng cố danh tiếng của nó như một người theo dõi trong lĩnh vực này. Tác động của di sản này là rõ ràng giữa các nhà đầu tư thể chế và được công nhận, những người đã đầu tư trong giai đoạn vị trí riêng tư hoặc với giá giảm đáng kể cho giá trị tài sản ròng (NAV). Lịch sử được chia sẻ này đã tạo ra một trái phiếu lâu dài giữa họ và công ty.

Tác động của ý nghĩa thuế là tinh tế nhưng mạnh mẽ cho các nhà đầu tư sớm của GBTC. Trong năm 2013, khi Bitcoin được định giá khoảng 800 đô la, nhiều nhà đầu tư đã mua cổ phần. Chuyển nhanh đến tháng 5 năm 2025 và giá Bitcoin đã tăng đáng kể, trung bình khoảng giữa 90.000 đô la. Sự gia tăng đáng kể này (khoảng 120 lần) đã dẫn đến tăng vốn không chính thức đáng kể. Do đó, bán các cổ phiếu này có thể chứng minh đắt tiền do ý nghĩa thuế cao.

Một người đã mua 100 cổ phiếu của GBTC vào năm 2015 với giá 10 đô la mỗi cổ phiếu và hiện tìm thấy những cổ phiếu tương tự trị giá 400 đô la mỗi cổ phiếu đã kiếm được số vốn khoảng 39.000 đô la. Nếu họ chọn bán các cổ phiếu này để đầu tư vào các quỹ ETF chi phí thấp hơn như IBIT hoặc FBTC, họ có khả năng phải đối mặt với hóa đơn thuế khoảng 7.800 đô la nếu họ giảm theo mức tăng vốn dài hạn đối với các cá nhân có giá trị mạng lưới cao (20%), hoặc $ 5,850 nếu tỷ lệ của họ là 15%, là phổ biến hơn trong số các nhà đầu tư khác. Trách nhiệm thuế tiềm năng này thường đóng vai trò là răn đe để bán, đặc biệt là đối với những người nắm giữ dài hạn có tài khoản chịu thuế.

Từ một góc nhìn khác, các cá nhân sở hữu GBTC trong các tài khoản được miễn thuế như IRA hoặc 401 (k) có thể hoãn nhận ra lợi nhuận và đặc biệt ở Roth IRA, hoàn toàn vượt qua họ, khiến GBTC trở thành một lựa chọn hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư truyền thống ngần ngại thay đổi do lợi ích thuế này.

Các yếu tố tâm lý tăng cường những trở ngại này. Nỗi sợ mất mát (từ chối công nhận lợi nhuận chịu thuế) và lòng trung thành đối với thương hiệu của Grayscale khiến các nhà đầu tư không rời khỏi một sản phẩm đã sống sót sau sự biến động của Bitcoin. Giảm giá NAV thu hẹp (từ 50% vào tháng 7 năm 2024 xuống gần như bằng 0) đã kích hoạt dòng chảy dưới dạng chênh lệch giá được rút tiền. Tuy nhiên, những người nắm giữ chuyên dụng vẫn tồn tại, được khuyến khích bởi sự tin tưởng của họ đối với các dịch vụ bảo vệ của Grayscale thông qua quyền nuôi con của Coinbase, nơi quản lý 18,08 tỷ đô la tài sản được quản lý (AUM) vào tháng 5 năm 2024. Cơ sở đầu tư của nó, bao gồm các tổ chức Crypto.

Trái ngược với IBIT và FBTC đang thu hút các quỹ mới với mức phí giảm và thanh khoản được cải thiện, GBTC duy trì một vị trí duy nhất trong số các nhà đầu tư xem nó là một Titan bị cứng. Cựu Giám đốc điều hành của Grayscale, Michael Sonnenshein, ngụ ý rằng dòng chảy đã đạt đến sự cân bằng, cho thấy một lõi ổn định. Sự ổn định này đang được duy trì bởi các biến chứng về thuế và danh tiếng lịch sử, đang giúp giữ chân các nhà đầu tư. Trong một thị trường phát triển nhanh chóng, lịch sử phong phú của GBTC, được củng cố bởi các trở ngại về thuế và ủy thác của nhà đầu tư, đóng vai trò là rào cản bảo vệ của nó, bảo vệ sự thống trị doanh thu của mình chống lại sự cạnh tranh của các đối thủ mới nổi.

2025-05-02 21:11